截至(zhi)8月7日收(shou)盤，共有187家A股(gu)醫藥企業(ye)(ye)披(pi)露(lu)了2018年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)“成績單”，25家已(yi)出半(ban)年(nian)(nian)度報告(gao)，28家已(yi)出業(ye)(ye)績快(kuai)報，還(huan)有134家是業(ye)(ye)績預告(gao)。其中，濟川藥業(ye)(ye)的(de)業(ye)(ye)績亮眼，凈利(li)(li)潤(run)(run)達8.43億(yi)(yi)元，毛利(li)(li)率超過80%;新和成、信立泰、科倫(lun)藥業(ye)(ye)、麗珠(zhu)集團等15家的(de)凈利(li)(li)潤(run)(run)預計(ji)超5億(yi)(yi)元。此外，一度被稱為(wei)“股(gu)神”的(de)上(shang)海萊士上(shang)半(ban)年(nian)(nian)巨虧近9億(yi)(yi)元。

25家A股藥企2018年上半年業績(ji)一覽(單位：億(yi)元)

濟川藥業：業績亮眼，毛利率超80%

在已公布2018年(nian)半年(nian)度報告的醫藥(yao)(yao)企業(ye)中，濟(ji)川(chuan)藥(yao)(yao)業(ye)的業(ye)績(ji)最為(wei)亮(liang)眼，營收38.04億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長35.36%;凈利(li)潤8.43億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長44.81%;毛利(li)率(lv)高達(da)84.72%。

對于業(ye)績增長(chang)，濟川藥業(ye)表示，主要是因(yin)為報(bao)告(gao)期公司的蒲(pu)地藍消炎口(kou)服(fu)液、小兒豉翹清熱顆粒、蛋白琥珀酸鐵(tie)口(kou)服(fu)溶液等產品的銷售(shou)(shou)收入高速增長(chang)，同時公司銷售(shou)(shou)費用(yong)、管理費用(yong)增長(chang)得(de)到(dao)有效控制所致。

據了(le)解，濟川藥(yao)業(ye)藥(yao)品(pin)產(chan)品(pin)線主(zhu)要圍(wei)繞兒(er)科、呼吸、消(xiao)化(hua)等領域，主(zhu)要產(chan)品(pin)為蒲(pu)地(di)(di)(di)(di)藍消(xiao)炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶(rong)膠囊、小兒(er)豉(chi)翹清熱顆粒等。除(chu)藥(yao)品(pin)業(ye)務外(wai)，其子(zi)公司蒲(pu)地(di)(di)(di)(di)藍日化(hua)及蒲(pu)地(di)(di)(di)(di)藍藥(yao)妝主(zhu)要從事蒲(pu)地(di)(di)(di)(di)藍牙膏(gao)、藥(yao)妝等日化(hua)產(chan)品(pin)業(ye)務，康煦源主(zhu)要從事保健(jian)品(pin)業(ye)務。

28家A股藥企2018年上(shang)半年業績(ji)快報一(yi)覽(單位：億元)

科倫藥業：業績高速增長，產品結構持續優化

上(shang)半年(nian)，科倫藥業(ye)營(ying)收(shou)(shou)達77.92億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長57.68%;凈(jing)(jing)利潤7.74億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長202.17%。營(ying)收(shou)(shou)增(zeng)(zeng)長主要是公司加強(qiang)市(shi)場開拓(tuo)及產品(pin)(pin)(pin)結構持續優化(hua)使制劑收(shou)(shou)入(ru)增(zeng)(zeng)長，同時子公司伊(yi)犁川寧生(sheng)物技術有限公司產能逐步(bu)滿產。凈(jing)(jing)利潤增(zeng)(zeng)長主要是公司加強(qiang)市(shi)場開拓(tuo)以(yi)(yi)及產品(pin)(pin)(pin)結構持續優化(hua)，輸液和非輸液制劑產品(pin)(pin)(pin)銷售(shou)量以(yi)(yi)及銷售(shou)收(shou)(shou)入(ru)持續增(zeng)(zeng)長;伊(yi)犁川寧產能釋(shi)放，上(shang)半年(nian)逐步(bu)全面達產，營(ying)收(shou)(shou)16.45億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長69.69%，凈(jing)(jing)利潤3.50億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)(zeng)長548.06%;此外，對聯(lian)營(ying)企業(ye)石(shi)四藥集團的投(tou)資收(shou)(shou)益增(zeng)(zeng)加、營(ying)銷減少中間(jian)環節等。

有(you)(you)券商(shang)分析指(zhi)出，科倫(lun)藥(yao)業(ye)的制劑(ji)板(ban)塊產(chan)品(pin)逐漸豐富(fu)，將(jiang)有(you)(you)效(xiao)拉(la)動業(ye)績增長(chang)。2018年初(chu)至(zhi)今，科倫(lun)藥(yao)業(ye)已獲(huo)得右美托(tuo)咪定(ding)、唑來(lai)膦酸(suan)(suan)(suan)、脂肪乳(10%)/氨基酸(suan)(suan)(suan)(15)/葡萄(tao)(tao)糖(20%)注(zhu)射液、氨基酸(suan)(suan)(suan)葡萄(tao)(tao)糖注(zhu)射液生(sheng)產(chan)批(pi)件，草酸(suan)(suan)(suan)艾(ai)司(si)西酞普蘭片通過了(le)仿制藥(yao)一致性(xing)評價(jia)，日前，注(zhu)射用(yong)重組人(ren)血(xue)小板(ban)生(sheng)成素擬肽(tai)-Fc融合(he)蛋白獲(huo)批(pi)臨床等，隨著研發(fa)的推(tui)進與產(chan)品(pin)的相繼上(shang)市，為(wei)公司(si)的業(ye)績增長(chang)提供有(you)(you)力保障。

上海萊士：凈利潤虧損近9億

據業(ye)績(ji)快報顯(xian)示，上(shang)海萊士上(shang)半年(nian)營(ying)收(shou)9.61億元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)10.77%;實現(xian)歸屬(shu)于(yu)上(shang)市公司股東的扣除非經常性損(sun)益的凈利潤(run)(run)3.05億元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)約12.30%;但因投資業(ye)務受市場(chang)波動影響(xiang)，產生較大損(sun)失，上(shang)半年(nian)證券(quan)投資產生的公允價值變動損(sun)益和投資收(shou)益合計(ji)-13.78億元(yuan)(yuan)，同比減少(shao)17.69億元(yuan)(yuan)，導致(zhi)2018年(nian)上(shang)半年(nian)度歸屬(shu)于(yu)上(shang)市公司股東的凈利潤(run)(run)產生虧損(sun)8.55億元(yuan)(yuan)，同比減少(shao)220.64%。

實際上(shang)(shang)，早在7月14日，上(shang)(shang)海(hai)萊士(shi)(shi)發布2018年(nian)(nian)半年(nian)(nian)度業績預告修(xiu)正(zheng)公(gong)告，前次預計虧損4.4億(yi)-6.5億(yi)元，修(xiu)正(zheng)后預計虧損6.6億(yi)-8.7億(yi)元，而上(shang)(shang)年(nian)(nian)同期盈(ying)利7.1億(yi)元。對(dui)于業績修(xiu)正(zheng)原因(yin)，上(shang)(shang)海(hai)萊士(shi)(shi)在公(gong)告中表(biao)示(shi)，因(yin)證券(quan)投(tou)(tou)(tou)資業務影響(xiang)較大(da)，公(gong)司2018年(nian)(nian)半年(nian)(nian)度業績虧損，并超出原預計范(fan)圍。7月18日，深交所(suo)中小板公(gong)司管理部(bu)為此下發了關(guan)注函(han)(han)，要求說明證券(quan)投(tou)(tou)(tou)資內(nei)部(bu)控(kong)制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度是否有(you)效運行(xing)，持續盈(ying)利能力是否存(cun)在不確(que)定性。8月7日，上(shang)(shang)海(hai)萊士(shi)(shi)發布公(gong)告，對(dui)關(guan)注函(han)(han)進行(xing)回復。其中，對(dui)于證券(quan)投(tou)(tou)(tou)資內(nei)部(bu)控(kong)制(zhi)(zhi)及運行(xing)情況，上(shang)(shang)海(hai)萊士(shi)(shi)表(biao)示(shi)，自公(gong)司進行(xing)風險投(tou)(tou)(tou)資以(yi)來，相關(guan)投(tou)(tou)(tou)資審(shen)議程(cheng)序完整，投(tou)(tou)(tou)資決定審(shen)慎，相關(guan)證券(quan)投(tou)(tou)(tou)資的內(nei)部(bu)審(shen)批流程(cheng)合法(fa)合規(gui)，內(nei)部(bu)控(kong)制(zhi)(zhi)制(zhi)(zhi)度得(de)到有(you)效運行(xing)。

對此，有業內(nei)人(ren)士指出，上市公(gong)司在(zai)依靠投(tou)資收益業績(ji)大幅(fu)增長的同(tong)時(shi)，如果公(gong)司過于(yu)依賴投(tou)資收益或風(feng)險敞口過大，投(tou)資損(sun)失同(tong)樣也(ye)會導致(zhi)當期(qi)業績(ji)大幅(fu)下(xia)滑(hua)。上海萊士目(mu)前處(chu)于(yu)重大資產重組停牌期(qi)間(jian)，這(zhe)樣的虧損(sun)幅(fu)度在(zai)資產重組的利好對沖之下(xia)，公(gong)司股票(piao)復牌交易(yi)后(hou)股價會如何表現尚(shang)不得而知。

美年健康：凈利潤增長迅猛，近期“多事之秋”

據(ju)美年(nian)健康業(ye)績快報顯示，上半(ban)年(nian)營收34.90億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長57.66%;凈(jing)利(li)潤(run)1.67億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長998.00%。美年(nian)健康表示，業(ye)績增(zeng)長主(zhu)要是(shi)：隨著國(guo)家(jia)預防醫學各(ge)項(xiang)重磅政(zheng)策(ce)的陸續(xu)落地與健康消費升(sheng)(sheng)級(ji)，健康體檢(jian)行業(ye)的市(shi)場(chang)需求旺盛，呈現井噴(pen)趨勢。2018年(nian)上半(ban)年(nian)，公司(si)(si)規模持(chi)續(xu)擴大(da)，在不(bu)斷(duan)鞏固和發展(zhan)團檢(jian)市(shi)場(chang)的同(tong)時，積(ji)極拓展(zhan)個檢(jian)和增(zeng)值服務市(shi)場(chang)。產(chan)(chan)(chan)品內(nei)涵再(zai)擴容(rong)，質量(liang)服務再(zai)升(sheng)(sheng)級(ji)，相繼推出基因(yin)檢(jian)測(ce)、腫(zhong)瘤早篩、冠脈核磁、肝超等高(gao)端體檢(jian)新產(chan)(chan)(chan)品，收入(ru)保持(chi)高(gao)速增(zeng)長，個檢(jian)占比持(chi)續(xu)上升(sheng)(sheng)，產(chan)(chan)(chan)品結構繼續(xu)優化，真正(zheng)做到量(liang)價齊升(sheng)(sheng)，進(jin)一步(bu)增(zeng)厚上市(shi)公司(si)(si)利(li)潤(run)，不(bu)斷(duan)增(zeng)強公司(si)(si)核心競爭力。

但(dan)值(zhi)得(de)注意的(de)是(shi)，近(jin)期，美年健康的(de)“假(jia)醫生”事(shi)件沸沸揚揚，8月6日，美年健康發布公告(gao)稱，收(shou)到廣(guang)州(zhou)市天(tian)河區衛計局《責令整改通知書(shu)》。業內人(ren)士分(fen)析指出，醫療行業誠信問題使得(de)醫藥板塊被視作“地雷(lei)陣(zhen)”，在一定程度上會導(dao)致資金(jin)撤離醫藥股。

134家A股藥企(qi)2018年(nian)上半年(nian)業績預告一覽

新和成：預計凈利潤超20億

新(xin)和成(cheng)是一家(jia)從事營養品、香精(jing)香料(liao)、高(gao)分子新(xin)材料(liao)和原(yuan)料(liao)藥的(de)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)和銷售的(de)企業(ye)，主要產(chan)品包括維生(sheng)(sheng)(sheng)素E、維生(sheng)(sheng)(sheng)素A、維生(sheng)(sheng)(sheng)素D3、生(sheng)(sheng)(sheng)物(wu)素等。2017年營收62.35億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)32.77%;凈利(li)潤(run)17.04億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)41.72%。2018年上(shang)半年預(yu)計凈利(li)潤(run)在20.22億(yi)-21.97億(yi)元(yuan)(yuan)之間(jian)，增長(chang)幅度(du)245%-275%，也就是說，今年上(shang)半年的(de)凈利(li)潤(run)已超過2017年全年。

新(xin)和(he)成(cheng)早(zao)在(zai)披(pi)露第一(yi)季(ji)度報(bao)告(gao)(gao)時對(dui)上(shang)半年業(ye)績(ji)(ji)進行預計，凈(jing)(jing)利(li)潤22.27億-25.20億元(yuan);7月3日，新(xin)和(he)成(cheng)發布2018年半年度業(ye)績(ji)(ji)預告(gao)(gao)修(xiu)正(zheng)公告(gao)(gao)，預計凈(jing)(jing)利(li)潤20.22億-21.97億元(yuan)。與此前相比略(lve)有下降(jiang)，對(dui)于業(ye)績(ji)(ji)修(xiu)正(zheng)的原因，新(xin)和(he)成(cheng)表示，由于公司產品(pin)維生素E銷(xiao)售價格下降(jiang)，產品(pin)毛(mao)利(li)率降(jiang)低，導致(zhi)半年度凈(jing)(jing)利(li)潤未達到預期。

“跌跌不休”!醫藥股下半年還好嗎?

自長生(sheng)生(sheng)物疫苗事件(jian)曝光后(hou)，已開啟連續(xu)跌停(ting)模式，而部分(fen)基(ji)金公司(si)更將其(qi)估值(zhi)下(xia)(xia)調(diao)至(zhi)0元，醫藥(yao)(yao)板塊在一(yi)周內(nei)跌去(qu)市值(zhi)超過1000億元。有(you)分(fen)析指出，醫藥(yao)(yao)行(xing)(xing)業不會(hui)因一(yi)兩件(jian)事就(jiu)影響行(xing)(xing)業發展(zhan)，目(mu)前，醫藥(yao)(yao)板塊漲幅較大的(de)都是龍頭企(qi)業，屬于優質標的(de)，應該不會(hui)有(you)較大回調(diao)。從長期來看，整體板塊依(yi)舊(jiu)是穩健上漲趨勢，而且剛性(xing)(xing)需求還(huan)在，業績穩定性(xing)(xing)較強。那么(me)(me)，下(xia)(xia)半(ban)年(nian)券商(shang)對醫藥(yao)(yao)行(xing)(xing)業是怎么(me)(me)看的(de)呢?投(tou)資風會(hui)吹向哪里?或許(xu)在一(yi)些券商(shang)的(de)投(tou)資策略中能看出端倪。

申萬宏源：投資醫藥“流量入口”型公司

尋(xun)(xun)找醫(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)藥(yao)(yao)(yao)行業的流量(liang)(liang)入口(kou)型公司。要(yao)在醫(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)藥(yao)(yao)(yao)行業的不(bu)確定中尋(xun)(xun)找確定性，最關鍵的是尋(xun)(xun)找“流量(liang)(liang)入口(kou)”型公司。醫(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)藥(yao)(yao)(yao)行業的流量(liang)(liang)入口(kou)分為人(ren)才流量(liang)(liang)與患(huan)者(zhe)流量(liang)(liang)。人(ren)才流量(liang)(liang)：抓創(chuang)新(xin)項目(mu)的供給。緊跟國外做follow-on式創(chuang)新(xin)，需要(yao)研發(fa)人(ren)才的流量(liang)(liang)(恒瑞(rui)醫(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)藥(yao)(yao)(yao)、藥(yao)(yao)(yao)明康德、凱萊英)和創(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)(yao)項目(mu)的流量(liang)(liang)(泰格醫(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)藥(yao)(yao)(yao))。患(huan)者(zhe)流量(liang)(liang)：緊抓患(huan)者(zhe)的需求(qiu)：擁有覆蓋全國醫(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)院的銷售網絡(luo)(華東醫(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)藥(yao)(yao)(yao)、通(tong)化東寶等);連鎖OTC藥(yao)(yao)(yao)房(益豐藥(yao)(yao)(yao)房、老百(bai)姓、一心堂、大參林);醫(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)療服務機構(愛爾眼科、通(tong)策醫(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)療、國際醫(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)學等)。

光大證券：撥云見日，路在前方

我國(guo)醫(yi)藥(yao)產業(ye)“散、亂(luan)、野蠻生長”時代已過去，2015年以來(lai)國(guo)務院、藥(yao)監局、衛計委(wei)等部委(wei)聯(lian)合通(tong)過一(yi)系列強有力的改革措施(shi)，效果凸顯，產業(ye)結構升(sheng)級(ji)趨勢明(ming)顯，醫(yi)藥(yao)產業(ye)已進(jin)入持(chi)續健(jian)康發展的新時代、新周(zhou)期。當(dang)前醫(yi)藥(yao)板塊投資(zi)方向已是撥云見(jian)日，方向漸明(ming)，基于“創新+升(sheng)級(ji)”主線(xian)，2018年下半年重(zhong)點推薦康弘藥(yao)業(ye)、信(xin)立泰、通(tong)化東寶、安(an)圖生物、樂普醫(yi)療(liao)、益豐(feng)藥(yao)房、大(da)參林(lin)、一(yi)心堂(tang)、上海醫(yi)藥(yao)、潤達醫(yi)療(liao)、愛爾(er)眼科(ke)、云南白藥(yao)、同(tong)仁堂(tang)、片仔癀、長春高(gao)新。

資料來源(yuan)：東(dong)方財(cai)富網、上(shang)市(shi)公司公告、申萬宏源(yuan)、光大證券(quan)等

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